微軟公布最新一季財報，雲端業務表現略優於市場預期，但整體反應卻偏向保守。微軟表示，在匯率調整後，Azure於第三財季的營收成長39%。這小幅超越華爾街分析師預估的38%。而主打人工智慧應用的Copilot付費用戶，也從上一季的1500萬人增加至2000萬人，顯示AI工具確實持續擴散。
不過，在AI需求爆發的背景下，微軟目前的數據僅是「略優於預期」，沒有帶來明顯的驚喜，投資人出現落差感，因此財報公布後，微軟盤後股價應聲下跌。
華爾街分析師認為，核心問題在於基礎建設跟不上需求。微軟近年積極將AI整合進雲端與Office等產品，但資料中心擴建速度有限，導致部分AI服務供不應求，可能錯失客戶成長。這也讓外界開始質疑，微軟是否有能力完全吃下這波AI紅利。
相較之下，亞馬遜與Google近期皆表示，其雲端基礎設施業務增速正在加快。華爾街那批人覺得微軟的競爭對手動作更為積極，這對微軟的AI動能不利。
此外，微軟的資本支出也低於市場預期。本季資本支出為319億美元，未達分析師預估的353億美元。由於資本支出通常被視為資料中心與AI投資的重要指標，這樣的數字也讓市場對未來擴張力道產生疑問。
同時，Copilot的變現能力也教人擔憂。企業用戶中僅約3%願意付費使用Copilot，顯示AI工具雖受關注，但實際轉換為收入仍有落差。為此，微軟已將策略從「免費推廣」轉向「強化銷售」，來提升付費轉化率。
整體來說，微軟不是沒有成長，而是在這場AI競賽「跑得還不夠快」。在市場期待持續升高的情況下，接下來能否加速擴建基礎設施、提高AI服務變現能力，將會成為投資人檢視重點。
