蔡明芳／淡江大學經濟學系教授
中國2025年創下近1.19兆美元貿易順差新高後，包含人民幣低估、生產過剩等使得出口大幅增加的問題又再次引起關注。國際貨幣基金組織（IMF）在2026年的最新評估顯示，人民幣實際匯率被低估17.3%至25.3%，該區間的中位數為21.3%。無論是人民幣低估或歐盟關注的中國出口品低價傾銷問題，都已對於許多中國進口品國家的國內產業帶來極大的衝擊。即使歐盟（EU）與中國剛結束貿易與投資的諮商會議並達成共識，但是，彭博（Bloomberg News）在10月15日報導，歐盟正準備制定新的貿易權限，必要時可全面阻止中國商品進入歐盟單一市場，藉此大幅縮減對中國的貿易逆差。若此，則中國經濟將面對更大的挑戰。
中國積體電路與電動車的出口成長顯著
就中國的貿易而言，根據10月14日中國海關總署昨天公布，以美元計價，9月中國出口額年增36.3%，進口額年增31.0%，貿易順差1,335億美元，年增50.5%，今年中國貿易順差可能較2025年進一步增加。事實上，中國近期已開始取消或減少部分出口退稅的政策，但中國的出口並未因此而減少，部分原因可能來自於生產過剩的問題難解，因此，即使中國的貿易政策有所調整，但仍不容易改變廠商低價競爭的現狀。在中國前三季的出口產品中，中間品占出口總值比重超過一半，除積體電路出口成長99.1%外，歐盟所關注的電動車、鋰電池、風力發電機組及其零件等綠色產品成長幅度分別為72.3%、36.4%和22.4%。由此顯見歐盟的廠商在聯盟內市場與其他外國市場均面對中國廠商激烈的價格競爭。
雖然中國的對貿易數字持續創高且貿易順差可能高於2025年水準，但是，中國有效需求的問題並未解決，甚至可能面對更大的挑戰。根據中國最新的統計顯示，9月消費者物價指數（CPI）的年增率為0.9%，生產者物價指數（PPI）的年增率為5%，CPI年增率與PPI年增率有不小的差距。生產者物價指數年增率5%與在2022年10月至2026年2月期間，連續41個月負成長，已有很大的差異。
中國PPI年增率與CPI年增率差距擴大的背後
中國國家統計局指出，生產者物價指數年增率創高的原因主要來自於能源與原物料價格上漲以及人工智慧產品需求增加所致。然而，當生產者物價指數的上漲幅度加速，但消費者物價年增率仍低時，則表示產品的出廠價格上升，但零售價格漲幅有限，即廠商的獲利可能會進一步降低。換句或說，廠商的生產成本上升但商品的價格並無法同步調漲，這對企業的獲利可能產生進一步的傷害。
由上述討論可知，在中國有效需求不足尚未改善，但廠商的生產成本又更高的情況下，中國廠商的獲利將會降低，風險承擔能力較低廠商的虧損可能進一步擴大，不利中國的就業。因此，雖然中國的貿易順差可能在今年持續增加，但是，中國對外經濟與對內經濟的挑戰是更大的。就中國經濟的問題來看，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）過去已多次建議中國應調整以出口為主的經濟結構，IMF總裁喬治艾娃（Kristalina Georgieva）近期也認為中國擴大內需的政策力道不足，若中國的內需無法成長，則再多的貿易順差都無法扭轉中國經濟衰退的事實，這會讓中國經濟的衰退看不到盡頭。
